富瑞發表研究報告，表示目前視M365 Cloud為微軟(MSFT.US)最被低估的變現槓桿，雖然SaaS情緒受壓，拖累軟件股表現，但預期M365仍有望受惠於整合及以用量為基礎的ARPU增長，或迎來拐點。富瑞將微軟定位為端到端企業AI贏家，業務涵蓋基建至應用層面，維持「買入」評級，目標價575美元。

該行指，Azure的發展加速已被市場充分預期，投資者或因公司資本開支進取而看淡，認為AI成本上升屬短期利潤率風險，但富瑞仍相信微軟經濟效益可保持韌性，預測2026財年經營利潤率擴張120個基點至46.8%，同時相信Copilot、Cowork及微軟透過E5及E7持續整合，可帶來多個ARPU槓桿。(gc/da)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

法興精選
正股及類別	產品編號	行使價(收回價)	價格	實際槓桿
微軟 (購)	11136	450 (-)	0.800	8.1 倍
微軟 (沽)	11064	390 (-)	不適用	不適用